中国医疗保健行业,逍遥神转点评：在医疗耗材业中自树一帜

中国医疗保健行业点评：在医疗耗材业中自树一帜

时间：2016年12月12日 17:06:14 中财网

中国第二大一次性医疗耗材用品出口商
　　从公司的IPO 招股书中，永胜在呼吸和麻醉设备医疗耗材的出口方面排名第二， 年出口额在2015 年达到了1.06 亿元人民币。这对应于6％-7％的市场份额，其中驼人医疗器械（非上市）可能在这出口市场中排行第一。然而，后者的旗舰产品集中于麻醉设备，气管和喉部气道。在中国市场，国内厂商包括（1）驼人医疗；（2）圣光集团（非上市）和（3）扬州强健医疗器材（未上市）， 他们合共占2015 年中国市场销售额的17.0％。然而，与其他医疗子行业一样， 外国公司包括Covidien（ 现在是美敦力（Medtronic） 其下） 和Teleflex（TFX.US，NR）在中国占据了20％的市场销售额。由于中国的市场份额似乎相当集中，我们认为永胜可能扩大其（1）在一次性医疗耗材的产品范围；和（2）中国和海外的分销网络。

　　OEM 销售以美国客户为主
　　2015 年，其OEM 销售占总收入的87.2％，而总收入的73.2％从美国客户而来，其客户主要是拜耳集团，Sidner 和通用电气医疗集团。其销售额于2015 年分别为1.61 亿港元，3,100 万港元及2,000 万港元，分别相当于总收入之36.0％/ 6.8％/ 4.6％。注意的是，另有两个来自美国的未公开OEM 客户，2015 年的销售金额分别为7,300 万港元（占总数的16.4％）和3,800 万港元（8.5％）。

　　拜耳目前拥有永胜其下一间子公司的19.9％股权，专注于CT 和MRI 医学影像使用的注射器和配件出口到拜耳。在这，永胜与拜耳在2013 年8 月签署的OEM供应合同已延长至2017 年12 月底。

　　有实体增长驱动因素，尽管在全球只有单位数字增长我们认为，用于呼吸道疾病的一次性医疗耗材市场的主要增长驱动因素是：
　　（1）因为人口老龄化，外科手术的数量增加；（2） 更多的呼吸系统疾病（如呼吸困难和肺部气管气流受限）； （3）因污染问题，空气质量差；和（4）对医疗技术治疗重症疾病的强烈需求。公司的IPO 招股书预测，，中国和全球市场销售额将分别以9.6％/ 9.1％的年复合增长率（15 财年-20 财年）增长，历史复合年增长率（11 财年-15 财年）为14.4％/ 12.5％。其2016 上半财年和2015 财年的OEM 销售额分别为2.07 亿港元和3.91 亿港元（分别同比增长6.6％和14.6％），毛利率分别从15 年上半财年的28.7％和2014 财年的27.5％提高到16 年上半财年的31.0％及2015 财年的29.3％。其他中国竞争对手同样出口同类型的注射器和配件到海外为深圳安特高科，无锡市宇寿医疗器械和山东威高（1066.HK，买入，目标价：港元6.00）。

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