寅吃卯粮、借新还旧，日本政府债务占比GDP世界第一的难题有解吗？

寅吃卯粮、借新还旧，日本政府债务占比GDP世界第一的难题有解吗？

中国商务新闻网日前，日本众议院全体会议以多数赞成票通过了2021财年预算案，预算规模达106.6万亿日元(约合6.5万亿元人民币)，创下财年预算新高。

日本财年预算创新高并不新鲜，由于日本政府长期高负债运行几乎预算年年都在刷新历史纪录。目前，日本国内生产总值(GDP)位居世界第三，政府债务占GDP的200%从债务占GDP比重来看，日本居全球第一，是债务负担最重的国家。再加上应对新冠肺炎疫情的超额支出和经济下滑带来的税收大幅减少，政府预算不得不大幅增加以负担额外的开支。

自上个世纪90年代经济泡沫破裂以来，日本实体经济遭到致命打击，整体消费水平下降。为刺激经济，政府不断实施财政刺激政策，再加上老龄化带来养老费用的连连增加，导致政府债务一年高过一年。虽然债多了不愁，但欠债最怕央行利率的提高。

受全球粮油和大宗商品大幅涨价的通胀预期提高的影响，以及美国十年国债收益率近期快速攀升的推动，日本十年期国债收益率一度走高到2月26日的0.175%，为2016年1月以来最高水平，也是日本央行宣布负利率以来的最高水平。原本躺在负利率上的债务无任何付息压力，甚至投资者从数万亿美元的主权债务中获得的回报为负数，如今负利率转正甚至出现正利率，这对日本政府总额达1212万亿日元的巨额债务而言，利息支出压力大增。

所以2月16日日本财长麻生太郎即发出警告，必须关注债券收益率，以防利率突然上升2月26日日本央行行长黑田东彦强调，必须保持利率在“稳定低位“运行，以保护因疫情而遭受重创的经济，并警告说复苏的前景充满不确定性。同时黑田东彦向国会明确表态，“日本央行无意将10年期国债收益率推高至其目标的0%左右”。3月3日日本央行委员片冈刚士呼吁，日本央行必须大举购买债券，降低短期和长期利率，以刺激对经济增长领域的投资。日本央行将在必要时延长特别融资计划。鉴于目前很难看到通胀率接近2%，片冈刚士还表示，降息以加强宽松政策是可取的。日本央行多年来在其收益率曲线控制政策下，将短期利率指引定在-0.1%，而10年期日本国债收益率则约为0%，以保证高负债经济的稳定运行。

面对巨额债务，麻生太郎也承认，当前未偿债务很难说是合适的水平。日本目前确实能够以低成本稳定地向市场出售大量债券，但不能保证未来市场将保持稳定，未来本币债务违约并非100%不可能。鉴于日本的巨额债务，可持续的财政政策非常重要。

现在还不能说日本政府负债就是到了一个顶点，但显然利率市场的风吹草动，已对孱弱的债务经济有了牵一发动全身的敏感性。除了寅吃卯粮、借新还旧、越借越多、提高税收外，日本政府债务占比GDP世界第一的难题有解吗?“未来本币债务违约并非100%不可能”，日本财务大臣在暗示什么?

明天太阳照样升起，还是先发债券继续过日子吧。日本在截至今年3月的本财年可能创纪录地发售超过100万亿日元的新政府债券。另外，由于利息成本较低，美元债券正成为日本各县市进行多样化融资的一种热门方式。在2020年的最后三个月，日本地方政府向当地投资者出售了5.7亿美元的美元债券。长期的借债发展经济，日本已走过经济低增长、人口负增长和通缩的30年，持续扩大的政府债务将继续挤压民众消费。

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