9亿元布局体育产,阻诈业 贵人鸟在下一盘怎样的棋？
主业困境
与大多数企业相似，贵人鸟的转型很大程度上缘于公司主营业务的萎靡。梳理贵人鸟近年业绩不难发现，自2009年以来贵人鸟大体经历三个阶段：2009年至2012年的快速增长；2013年至2014年的滞涨下滑；2015年至今的略有回暖。
得益于2008年北京奥运会的成功举办，国内体育用品业的“黄金时代”正式来临，站在风口上的贵人鸟与李宁、安踏等国产体育品牌一同迎来了一段大好发展时机。
中国产业研究院的统计数据显示，在2007年，我国体育用品行业的销售额为690亿元，但仅仅过了两年的时间，这一数值便在2009年突破至1110亿元。也是在此时，李宁以83.87亿元的年销售额首超阿迪达斯，成为体育服饰业内第二名，贵人鸟等其它品牌也“趁势”蓬勃发展。
一时间，国产体育品牌纷纷打出朗朗上口的广告词，邀请明星代言，它们投放的广告几乎占据了央视五台各个时段。由于这些企业大多位于福建晋江，央视五台也被戏称为“晋江制造”，行业火热程度可见一斑。
在线下经营方面，大举设立门店成为行业特点。那时大多数国内品牌都已在港上市，充裕的资金更促使体育用品业进入依靠数量投放的野蛮时代。
以李宁为例，该公司2011年店铺总数已达8255家，相较2010年增长340家。贵人鸟则更为夸张，公司2011年的零售终端比上年增长1040家，总数达到5067家。
好景不长，快速扩张带来产品的同质化，使得多家公司存货数量激增，体育行业供给过剩已成定局。
进入2013年，国内多数体育用品厂商进入痛苦的去库存期，门店数量也大幅减少。不过，此时的贵人鸟为冲击A股上市，并未加入到关门闭店的大军中，反而继续开疆辟地，大举扩张。数据显示，到2013年末，贵人鸟销售网络已遍布全国31个省、自治区和直辖市，店铺总数已达到5560家。
这种做法使贵人鸟错过了主业调整的最佳时机，公司的营收和净利润也未见起色。贵人鸟当年的营业收入从28.55亿元下滑至24.05亿元，净利润则由2012年的5.28亿元跌至4.23亿元。
此外，根据贵人鸟的招股书，公司采取的销售模式主要为批发模式，即以批发形式向经销商销售贵人鸟品牌产品，由经销商直接或通过零售运营商进行零售，所有零售终端均为贵人鸟品牌产品专卖店，并按照公司统一标准进行店内空间装修、产品陈列等，不参与零售环节具体经营。
在回款过程中，贵人鸟给予经销商以信用额度，通常需其半年内返还销售货款。而在扩大店铺、营收下滑后，贵人鸟为鼓励经销商采取了提高信用额度和延长信用期的营销政策，公司的应收账款也随之激增。
数据显示，公司2013年应收账款同比增加58.8%，达到13.69亿元，占公司总资产的49.69%。这也使得贵人鸟在2014年上市筹资9.43亿元以后，立马又发行了规模与IPO相差无几的8亿元企业债输血。
2014年，贵人鸟经历了残酷的经销商库存清理，确定由“批发模式”向“以零售为导向”模式的转型升级，同时确立“以体育服饰用品制造为基础，多种体育产业形态协调发展的体育产业化集团”升级的目标，公司业绩在2015年逐步回暖。
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- 编辑：洪刚
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