十三五卫生与健,隔世暴君小小妃康路线图明确 七股望井喷

中国社会保障学会副会长、中山大学国家治理研究院副院长申曙光教授接据记者采访时表示：“‘规划’试图通过突破一些重点和难点，深化医药卫生体制改革，并开始发力于健康管理，推进健康中国建设。既提出了下一阶段我国医疗服务业发展的基本目标，也为医药健康产业发展指明了新的方向。”

具体来看，“规划”中明确的主要任务包括：首先，加强重大疾病防治，开展高血压、糖尿病、脑卒中风等慢性病高危人群风险评估和重点癌种早诊早治；强化重大传染病、精神疾病、地方病和职业病防治，实施扩大国家免疫规划；加快培养儿科、精神、老年医学、护理等领域紧缺人才。第二，重点加强基层和临床服务能力，推动医疗服务重心下移和诊疗资源下沉，提高老年人、残疾人、流动人口、贫困户等重点人群健康服务水平。第三，加快创新药和临床急需品种审批上市，积极推动中医药传承创新发展，促进“互联网+医疗”在更大范围的应用，完善分级诊疗制度。第四，适应实施全面“二孩”政策的新需求，合理配置妇幼保健、教育、社保等公共服务资源。第五，加快发展健康产业，支持社会力量以多种形式参与健康服务，推动医疗、养老、旅游等深度融合，增加医养资源有效供给。

在“十三五”卫生与健康规划的基础上，本次国务院常务会议还确定了“十三五”期间深化医改的重点任务，主要也包括五大方面：一是以基层首诊为导向，在居民自愿前提下大力推广家庭医生签约服务；明年在85%以上的地市开展多种形式的分级诊疗试点。二是明年在各级各类公立医院全面推开综合改革，建立纵向医联体、医共体，降低药品、医用耗材、检查检验的价格，控制医疗费用不合理增长；合理提高诊疗、手术、康复、护理、中医等体现技术劳务价值的项目价格，调动医务人员积极性。三是健全基本医保稳定可持续筹资和报销比例调整机制，，全面推行按病种付费为主、多种付费方式结合的医保支付方式改革，明年基本实现符合转诊规定的异地就医住院费用直接结算，更好发挥大病保险等制度的托底保障作用。四是健全药品供应保障体系，扶持低价药、“孤儿药”、儿童用药等生产；加快推动医院门诊患者凭处方到零售药店购药。五是创新综合监管，放宽社会力量举办医疗机构的准入要求，加强事中事后监管。

对于上述发展“规划”和改革任务，申曙光教授向记者解析了背后的深意：“强调慢性病管理，体现了预防为先的方略；强调分级诊疗，则是注重医疗资源的合理配置与使用；强调医保支付方式改革，是意在控制医疗费用；强调药品体制改革，以及对社会办医的综合监管，则分别体现了国家对满足群众基本用药需求，对医疗资源的开发利用的高度重视。”

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美年健康:业绩高速增长 平台效应值得期待

美年健康 002044

研究机构：西南证券 分析师：朱国广 撰写日期：2016-10-27

投资要点

事件:公司2016Q1-Q3实现营业收入18.9亿元(+46.2%)、归母净利润9538万元(+21.5%)、扣非后归母净利润8494万元(+90%)。业绩高速增长,盈利能力提升显著。1)公司业绩高速增长,扣非后归母净利润增速达90%,主要源于收入的高速增长和盈利能力的同步增强:随着新体检中心的放量,公司业绩呈现高速增长,收入增速达46.2%;随着规模效应体现,盈利能力提升显著,毛利率同比提升1.04个百分点,期间费用率同比下降2个百分点。2)公司体检中心数量扩张速度快,截至2016年6月30日,已拥有超200家直营及参股体检中心,覆盖全国29个省、100余个主要城市,形成了较为完善的体检网络。经过多年的运营,公司已形成系统化的、标准化的、可复制的体检中心运营模式,未来公司将继续在全国重要城市新设体检中心,计划在未来三至五年内完成国内500家体检中心的布局。随着新体检中心的放量,预计未来3年公司业绩将保持30%以上复合增长。

收购慈铭体检后,规模效应将进一步凸显。预计公司将于2016年4季度完成对慈铭体检72.2%股权的收购。慈铭体检目前在国内主要城市拥有42家体检中心,在北京的市场份额具有突出的优势,与美年健康在布局上有一定的互补性。此次收购亦将发挥双方在营销、采购、管理等方面的协同效应,降低经营成本,提升盈利能力。认为收购慈铭后,公司有望成为国内规模最大、最具发展前景之一的健康体检和健康管理机构。

大健康入口,产业链延伸与平台效应值得期待。依托庞大的健康大数据以及全国性线下服务网络,公司有望成为健康管理入口。除了同行业并购外,公司已启动产业链并购,特别是具有技术壁垒、且依靠体检入口可以快速成长的赛道,比如先进诊断、基因检测、慢病管理、专科医疗、远程医疗等等领域,目前已收购美因健康科技公司20%的股权,与大象医疗签署合作框架协议。我们认为产业链布局将增加公司的盈利点、提升附加值。

盈利预测与投资建议。假设定增收购资产及募集配套资金事项于2016年4季度完成、慈铭体检年底并表,预计2016-2018年EPS分别为0.14元、0.24元、0.33元,对应PE分别为98倍、57倍、42倍,看好公司在体检行业的发展及未来平台地位,员工持股带来安全边际,维持“买入”评级。

风险提示:定增事项进展或不及预期风险,并购效益不及预期风险。

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万东医疗:设备空间广阔 服务锦上添花

万东医疗 600055

研究机构：中投证券 分析师：张镭 撰写日期：2016-12-09

万东医疗公a司是国内领先的影像设备供应商。公司2016年前三季度营业收入5.64亿元,同比增长8.01%;扣非后归母净利润4552万,同比增长83.41%,主要因为产品的毛利率增加所致。预计未来三年营业收入将保持双位增长,毛利率上涨2%-3%,净利润也将大幅增长。

投资要点:

基本面改善明显,盈利能力大幅提升,主要源于:①政府加强对基层匚院购买数字化影像系统装备的购买,以及对国产影像设备扶持力度加大;②医疗器械行业发展迅速,影像设备仍然占据最大市场份额;③控股股东更换以后,股权集中,员工持股激励到位,经营能力大幅提升;④公司产品结构优化,盈利能力大幅提升。

影像设备快速增长,新产品销售在即。公司多年来稳居DR行业龙头地位,上半年DR销售额约占营业收入50%,预计未来三年将以14%的行业增速平稳增长;1.5T超导MRI以及16排CT符合行业发展趋势,由二匚院提高影像设备配置率以及设备的更新换代等因素,该两项产品的销售有望高速增长。

顺应行业发展趋势,打造互联网医学影像服务的生态系统。目前,公司在影像服务的布局主要有万里亍平台以及第三方影像中心。万里亍平台的建设已覆盖北京、武汉和郑州三地的1000多家基层匚院,日阅片量达1500张,西安好成都的平台中心正在建设中。此外,公司的第三方影像中心也在积极筹备中,有望伴随政策的落地快速发展。