狂龙之怒机构看市：A股情绪回暖 持“重”稳守白马股旗袍丝袜

　　A股情绪回暖 坚守价值龙头

　　本周A股市场中小创活跃，带动人气回升、行情反弹，市场初现资金入场迹象，但白马股后半周重新成为领涨板块。券商人士认为，市场情绪回暖，但成长股股指仍高，且仍需经历去伪存真的过程，“龙马”行情不仅是资金抱团的结果，也是价值投资趋势所在。后期投资者仍然需要坚守基本面趋势投资，关注低估值龙头股。

　　价值投资仍为上策

　　中国证券报：小带大的格局能否延续？市场风格将如何演变？

　　信达证券策略分析师谷永涛：本周以创业板为代表的小盘股表现活跃，短期影响因素作用较大，尤其是投资者情绪和市场资金面情况。

　　从投资者情绪来看，创业板前期跌幅较大，市场对流动性紧缩预期反应过度。近期随着投资者对市场的认可度增加，情绪逐渐稳定，近期IPO核发批文连续下降，也起到了维稳市场情绪的作用，情绪修复推动市场活跃度提高。从流动性上看，前期市场调整过程中，流动性作用较为重要，尤其是受到监管政策的陆续推出和规范措施加强的影响。随着市场对监管政策认可度提升，市场流动性紧张情况已经有所缓和，有助于市场情绪的稳定。本周创业板为代表的小盘股上涨，更多应理解为超跌反弹，是对前期较大跌幅的修复。

　　但就市场风格来讲，目前经济下行压力依然较大，在去杠杆的政策目标之下，资金面偏紧的情况恐仍将维持。面对估值依然高企，盈利增速难以匹配估值的情形，创业板对投资者的配置吸引力仍然不大，市场风格转换或仍需等待。

　　申万宏源证券高级策略分析师谢伟玉：本周政策面改善确认，市场反弹窗口开启，创业板贡献超额收益，底部区域的判断逐步验证。

　　当下，无论是推动市场化并购重组的呼声，还是IPO每周家数的调整，乃至对清仓式减持的限制，都阶段性构成了成长股票反弹的基础，但是着眼长远，监管引导方向不变，显然引导价值投资仍然是更为高层次的基本面趋势，优质龙头的价值投资仍然走在三年牛途。

　　从选择景气行业方法角度，要更加重视比较视角和变化视角。业绩增速在GDP高增长时代是最大的公司基本面趋势，但是在存量经济时代，行业集中度提升、ROE、高分红等将成为个股基本面的趋势投资重要指标。

　　中阅资本首席经济学家孙建波：进入6月份以来，A股中小创呈现了较为活跃的局面。在小盘股反弹的带动下，大盘股有所跟进。从3月份市场出现调整以来，悲观的情绪已经带动中小盘股在相对底部创出了新低，腥风血雨应有涯，短期的超跌让部分成长板块出现长期投资价值。由于当前市场杠杆可控，没有杀跌动力，惜售情绪和长期布局共同促成了本次中小创的反弹。

　　由于大盘股在近一年来相对稳定，尽管在过去两个多月里面也有调整，但幅度有限。因此本轮反弹大盘股并未充当先锋，而是在小盘股的带动下止跌。

　　小盘股相对活跃，大盘股稳定的格局，将是本轮反弹的主基调。这一风格也正是供给侧改革之下经济结构的真实写照。传统经济成分相对稳定，以保证经济增长；但经济的转型必须依靠新兴产业。新兴产业也是一个不断证伪和大浪淘沙的过程，也就导致了成长股的此起彼伏。但历经大浪淘沙，一定会有优秀的新公司成长起来。

　　资金入市 情绪回暖

　　中国证券报：本周兜底增持现象很多，深港通北上资金热度较高，散户银证转账增多，这些资金的介入意味着什么？能否持续？

　　谷永涛：本周市场热情提升，一方面是前期投资者对监管政策和流动性情况作了过度的反映，在经过投资者消化之后，对目前的市场环境认可度提升；另一方面是近期陆续出现的资金面趋缓的情况，包括MLF的操作以及目前市场利率中枢的下移，推动了投资者热情。近期出现的兜底增持，更加推升了投资者情绪，而深港通北上资金以及散户银证转账增多，是对目前市场格局的确认。

　　如果从经济和流动性的角度来分析目前的市场，我们认为经济下行风险和流动性紧缩预期仍然值得投资者警惕，但其中仍有值得期待的亮点。2017年一季度我国GDP同比增速达到6.9%，但之后多项宏观经济数据出现了增速下行，PPI增速回落暗示工业企业的营收增速下行概率加大，但目前外围经济预期较好，欧美主要经济体的PMI均持续高于荣枯线，未来进出口方面或有超预期因素。从流动性来看，政策的影响仍在，但前期市场表现或已经将政策带来的预期全部反映出来，且在经济下行压力加大之时，利率持续攀升的概率不高，存在阶段性的波动，带来一定的市场操作机会。能够得到来自经济和流动性方面数据的持续确认，方能推动目前市场热度的不断提升。

　　谢伟玉：这说明投资者正在从悲观预期中走出来。据调查，区间震荡仍为投资者主流预期，认为上证综指趋势性向上的投资者较1个月前提升9%，达27%，认为创业板将趋势上行的投资者占比较1个月前提升8%，达到32%；不过，投资者对于点位中枢的预测由上期[3000,3300]降至[3000,3200]，89%的投资者认为反弹高度为3200点及以上，说明机构投资者普遍认为反弹高度有限。从事件冲击来看，未来三周还是有一些关键时点会带来流动性预期阶段性紧张，例如6月15日凌晨2点美联储将公布议息结果，6月21日凌晨4:30，MSCI公布2017年度市场分类评审结果，宣布是否将中国A股纳入MSCI新兴市场指数等。

　　孙建波：过去一周，兜底增持现象增多，大的背景是公司股价经历了较大调整，而大股东对公司的经营有信心。但兜底增持的承诺不能流于形式，更要规范执行，有关监管文件也随之出台。随着监管层对兜底增持监管的规范，今后大股东发出兜底增持倡议应该有所谨慎。

　　中小盘股股票反弹活跃是深港通北上资金热度较高的根本原因。本轮反弹的典型特征是大盘股滞后，小盘股活跃，而深圳交易所小盘股的比重远远大于上海交易所。由于深强沪弱，导致深港通资金北上的热度明显大于沪港通。

　　也正是中小创的活跃，激起了散户的情绪，散户银证转账增多。这只是一个开始。过去几个月市场的底部震荡磨灭了很多投资人的兴致，但中小创反弹的赚钱效应具有很强的扩散效应。未来1-2个月时间里，市场没有大的风险，散户的跟进态势有望持续。

　　低估值龙头仍是首选

　　中国证券报：当前投资者应该如何操作？重点关注哪些领域的投资机会？

　　谢伟玉：建议投资者要坚守基本面的趋势投资，仍以配置低估值龙头为主，适当参与反弹。从历次反弹来看，次新股和小市值标的是反弹中弹性较强的标的，但短期看好创业板中的龙头优质公司，军工、手游和机器人将体现出创业板的高beta属性，次新股风险较大但弹性加强，博弈的成分较高。同时，我们依然强调底仓不变，继续关注景气+拐点的细分行业，重点推荐“一带一路”中的国际工程承包、火电、电子、新能源汽车上游和航空的投资机会。

　　谷永涛：虽然近期市场表现出小盘股相对强势的格局，但目前创业板整体的估值水平依然较高。如果商誉进行减值，那么对于创业板整体的业绩影响不可忽视，投资者对整体板块仍需保持谨慎。

　　近期流动性对市场的影响作用较大，从股票定价的角度分析，高估值个股受到的影响要大于低估值个股，市场的表现也印证了逻辑上的推演。下半年流动性带来的影响仍然较重，因此，从配置角度看，目前市场格局仍然偏向价值蓝筹股。

　　孙建波：用产业投资的思路进行长期投资，是我们一直以来坚持的基本理念。回顾2008年以来的市场，尽管指数不断遭遇打击，但以消费、医药、新商业服务、专业科技等为代表的大量公司都屡创新高。的确，从短期市场表现来看，以上行业的公司未必具有很强的吸引力。但从长期来看，这些行业符合中国经济转型的方向，符合供给侧改革的大方向，行业增加值在GDP增长中逐年提高，行业中的优秀公司自然也就在长跑中遥遥领先。

　　从中长期来看，当前A股处于底部震荡阶段；从短期来看，A股在经历了过去两个多月的调整之后进入了一个反弹通道。这时候的投资，正是布局优秀成长股的关键时期。（中证报）

　　巨丰：市场阶段性反弹有望展开 关注超跌股反弹机会

　　近期市场呈现持续性反弹，金融股功不可没。在市场前期的调整中，保险、银行等大盘蓝筹力挽狂澜，持续性走强带动市场摆脱底部泥潭，使市场重回升势。

　　随着监管层对市场政策干预，短期市场迎来阶段性反弹行情，特别是以次新股为代表的题材股的企稳走强，对促进市场反弹起到积极推动作用。短期来看，次新板块整体反弹达6%以上，其中，超跌次新股以及高送转次新股最受市场资金青睐，连续数日呈现出连续涨停走势，给市场带来短期的赚钱效应。与此同时，其他板块也呈现出百花齐放，百家争鸣。雄安概念、粤港澳概念、智能概念、新能源汽车概念、绿色照明等等均呈现出超跌反弹，市场赚钱效应的凸显，激发场外资金加速进场抄底，市场反弹格局开始呈现。

　　目前影响市场反弹的最大因素是什么呢？不是别的，是钱，是更多的流动性，而近期央企相继采取逆回购和中期借贷便利等组合拳，向市场释放流动性，意在缓解市场流动性紧张局面，同时，人民币持续升值，在一定程度上减缓了外资短期撤离国内金融市场的可能，对维稳市场起到重要的促进作用。

　　目前来看，市场正处于政策上的维稳期，其中就包括前期出台的减持新规和货币市场上的政策调整（逆回购和中期借贷便利），而市场短期存在的风险一是美联储的议息会议，决定是否加息；二是上市公司股权质押所带来的平仓性风险。对于美联储是否加息，市场将会有所预期，而股权质押的平仓风险，则取决于市场中质押股的股价，因此，多数公司会选补充质押金或质押回购等方式来防范平仓风险，另一方面，也有公司会采取兜底增持方式刺激股价反弹，因此，投资者在进行标的选择时，应加以区分。

　　对于市场机会，笔者始终认为，业绩是支撑股价上涨的最重要因素，因此，投资者应关注中报预增的个股超跌反弹机会，同时关注当前具有政策导向的题材股短期机会，切勿追涨没有业绩支撑的题材股。

　　（作者：巨丰投顾朱华雷）

　　持“重”稳守白马股 备量角逐新契机

　　大盘昨日整体呈低开高走态势，全天分时线多次出现小级别量指背离形态，但受益沪深300稳定护市，两市最终皆以小阳线结束本周走势，其中沪深主板四连阳并突破形态，在一定程度上暗示场内情绪面的恢复。另外，昨日两市4000多亿元量能同比稍有缩量。

　　北京首证认为，与其说昨日上证50表现抢眼，不如说近期沪深300整体表现强劲，权重股市场关注度持续提升，其价值白马地位稳健；另一方面，两市多重指标突破后，技术面看上行通道基本打开，央行释放的流动性并未在市场得到明显体现，因此，不排除后市经过累积后存在爆发的可能性。

　　昨日大盘早盘低开后快速反攻，指数整体处于翻红区间，中间虽有小幅波动并收绿，但在权重题材表现给力影响下，尽管存在60日和120日均线压制且有死叉预期影响，但最终尾盘小幅翘尾驱使指数翻红，沪指呈四连阳形态。深市三大指数和沪指基本同步，但其突破形态更为突出，主要指数皆有均线压力之虑，但短期构成障碍可能性不大。

　　量能来看，当前消息面除央行释放MLF流动性利好外，其他皆侧重负面：存款类机构质押式回购DR1M加权利率突破5%关口；上海银行间同业拆放利率(Shibor)全线重回上涨，1月期品种利率大幅上行8.42个基点等等，6月份市场资金状况不甚乐观在近期成交量方面已有体现。题材来看，目前板块轮动较为突出，这其中既有二八分化，亦有行业内个股分化格局，但整体看，在漂亮50被提出后，市场对权重题材特别是二线蓝筹关注度提升，这或许也是短期市场的一个选择。

　　消息面上，国务院国资委拟扩围董事会试点范围，央企董事会职权进一步扩大。国资委日前会同有关部门修订发布《中央企业董事会及董事评价暂行办法》。解读：2014年开展的对4家中央企业落实董事会职权试点，截至目前，102家中央企业中建立规范董事会的达到83家，各省(区、市)国资委所监管一级企业中有88%建立董事会，其中外部董事占多数的企业占比13.1%。各中央企业和各地着眼于建立灵活高效的市场化经营机制，建立有效的激励约束机制，在一些重大问题上进行了积极探索。利好国企改革题材。

　　此外，五部委也发文优化金融业标准体系。中国人民银行、银监会、证监会、保监会、国家标准委联合发布《金融业标准化体系建设发展规划(2016-2020年)》。解读：《规划》确立了“十三五”金融业标准化的发展目标；立足目前金融业发展中迫切需要多部门协同的领域，围绕标准体系、标准制修订、实施、宣贯、国际标准化提出了金融业标准化工作的四项主要任务；提出注重实效原则，围绕统筹监管系统能重要性金融机构，统筹监管金融控股公司和重要金融基础设施，统筹负责金融业综合统计，防范化解金融风险，加强重点标准研制和实施。利好大盘。

　　水泥工业十三五规划出炉。中国水泥协会近日发布《水泥工业“十三五”发展规划》。解读：《规划》提出到“十三五”末，水泥企业数量减少1/4，产业集中度达到80%的目标，而截至“十二五”末的2015年，前十家企业熟练产能集中度仅为54%。2016年我国水泥行业利润达518亿，同比增长55%，环保政策的趋严将带动水泥供给量的萎缩，水泥价格有望维持强势。利好水泥板块。

　　综合来看，昨日深沪两市整体呈先抑后扬态势，权重特别是二线蓝筹发力推动指数展开上攻，虽然技术面有一定压制存在，但至少大盘K线层面出现四连阳后，场内心气已经发生改变，看多氛围逐步提升。深入市场基本面看，当前蓝筹题材表现相对强劲，这一方面是受轮动影响，在小盘股经历爆发转向回调后，蓝筹概念迎来契机；另一方面，作为避险绩优标的，其价值在经过数月调整后亟待重新估值，这是方向也是机会。另外，尽管央行释放流动性展现善意，但6月份资金面趋紧仍未得到大的改变，这和前期的历史轨迹不同，乏量影响有所提升，但换个角度看，当前量能的缩减不排除多头蓄能概率，特别是近期无量突破后，场内情绪面已有部分改变，一旦市场多头开始搭台唱戏，只要决策层稍稍推动，市场继续突破指日可待。

　　（王琳琳 作者单位系北京首证）

　　沪深两市震荡收涨 题材概念股午后走强

　　9日，沪深两市震荡翻红，市场二八轮动较快，午后大盘蓝筹有所回落，概念主题则小幅反弹。机构认为，市场情绪进入修复期，但市场热点或将延续分化格局，建议投资者关注超跌绩优股和估值合理的成长股。

　　昨日沪深两市早盘低开，随后进入横盘震荡阶段。早盘一批大盘股稳中有升给市场服下了定心丸，午后次新股和雄安新区相关个股出现拉升势头。最终三大股指尾盘顺利翻红。截至收盘，上证指数报3158.4点，上涨0.26%；深证成指报10177.45点，上涨0.28%；创业板指报1796.13点，上涨0.08%。两市总计成交4055亿元，虽较前一日成交额小幅回落，但依然维持在4000亿元以上。

　　盘面显示，酒类板块早盘表现较强，贵州茅台早盘再度刷新历史新高，从而带动美的集团、上汽集团、复星医药等一批白马股创历史新高。不过，多只个股随后出现小幅回调。沪企改革主题随后接力，全天涨幅靠前。锦江投资、龙头股份早盘涨停，市北高新、强生控股、长江投资等均上涨超过5%。

　　除此之外，科技相关概念股昨日表现抢眼。人工智能、生物识别、虚拟现实等主题概念涨幅靠前。博实股份上涨6.04%，劲胜精密、启明星辰上涨超3%。受海外科技板块持续走强提振，本周A股科技股持续活跃，博实股份和劲胜精密本周以来累计涨幅均超过10%。

　　午后，雄安新区主题出现分化，多只个股出现拉升势头。保变电气午后直线涨停，建投能源、回天新材和巨力索具一度上涨逾6%。不过，前期龙头北京科锐全天低位震荡，收跌7.41%；棕榈股份、长青集团等下跌超3%。

　　回顾一周市场的表现，二八切换之迅速，犹如阵风难以捕捉，但白马股在波动的大浪中却异常坚挺。贵州茅台股价自本周三起连续刷新历史新高，不难看出市场资金对白马股的追捧程度。今年以来，这批白马股几乎直线上涨，鲜少出现大幅回调迹象。海康威视的股价更是从今年初至今几乎翻倍。除了白马股的铁杆粉丝QFII外，近期因市场热点切换较快，使白马股吸引了一批短线资金的关注。

　　展望后市，中投证券表示，目前指数已进入修复阶段，但市场热点或将延续结构性分化格局。建议投资者关注半年报有大幅预增的被错杀绩优股。联讯证券同样认为，市场情绪正迎来修复，但反弹行情很难一蹴而就。建议投资者以低估值的价值白马股为底仓，同时逢低布局估值合理的稳健成长股。（上证报）