莫西干发型恒大赎回永续债805亿元，股价半年翻三倍市值超2000亿韩星李素妍

　　6月5日，中国恒大（03333.HK）发布公告，宣布集团再赎回永续债243.8亿元人民币。截至目前，恒大已经赎回永续债805.6亿元，完成71.3%永续债的赎回，提前完成2017年全年赎回70%永续债的目标。目前，恒大永续债剩余本金约288亿元，计划2017年6月30日前赎回剩余全部永续债。

　　恒大今日也再度刷新公司上市以来的股价最高纪录。

　　从盘面上来看，6月5日，恒大早间开盘14.20港元/股，随后股价一路上涨，14时55分，恒大股价再度创下公司上市以来的新高，报15.96港元/股，涨幅11.76%，截至收盘，恒大报15.90港元/股，涨幅11.34%，总市值2075亿港元。

　　进入2017年以来，仅半年时间，恒大的股价已从年初的4.95港元/股涨至15.90港元/股，其股价已翻3倍多。

　　对于恒大股价的大幅上涨，投行所持的态度不尽相同。

　　摩根士丹利的报告指出，中国恒大在引入第二轮战略投资之后将进一步降低公司的负债比率，同时盈利年复合增长可能达到56%。此外，公司可在2017年加快赎回另外20%，价值230亿元人民币的永续债券(PCS)。假设上述700亿元人民币用于偿还永续债券，预期净负债比率可由2016年12月底的432%降至196%。因而，该行维持恒大的“增持”评级，目标价12港元/股不变。

　　同时，摩根士丹利表示，恒大下一步会公布恒大地产在A股的上市计划，以及深深房(000029.SZ)复牌，预期2017年底将完成在A股的挂牌。

　　国际评级机构标普表示，恒大销售表现强劲、现金流改善，现金结余倍增，预计公司2017年的毛利率将升至23%以上。因此，标普调高了恒大的信贷评级，并将评级展望升至稳定。

　　而另一家国际投行——瑞信却认为恒大的股价涨幅空间已不足10%，并认为其股价估值过高。

　　瑞信在最新的报告中将恒大的目标价由5.2港元/股提升至8.6港元/股，原因是认为公司业务前景更佳。

　　报告称，随著恒大支付近一半的永续债及销售均价回升，瑞信将恒大集团2017年至2019年的盈利预测大幅上调3.25倍至6.33倍。瑞信认为，2017年初至今，恒大的股价涨幅已反映公司在A股上市的正面因素，随着恒大继续支付永续债、合约销售增加，以及有待回购的审批，公司股价短期内仍可获得支持。

　　但瑞信在报告中强调，由于恒大在A股上市的计划时间表尚未明亮，而且股价估值过高，市场已过度兴奋。瑞信指出，目前恒大的市价已等同于其每股资产净值，或者公司2017年市盈率的21.5倍，估值过高。以恒大总资产每股的估值22.3港元，并以折让30%计算，股价再上涨的幅度不足10%，吸引力不足，所以对于恒大维持“跑输大盘”的评级。